给予千方科技买入评级

千方科技(002373)

“智慧交通+智能物联”双轮驱动， 首次覆盖给予“买入”评级

公司是国内智慧交通和智能物联领军企业之一，在政策和技术的推动下，智慧交通和智能物联业务有望双轮驱动业绩增长。我们预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 13.17、 16.02、 19.32 亿元，对应 EPS 分别为 0.83、 1.01、 1.22 元/股，对应当前股价 PE 分别为 18.7、 15.3、 12.7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

智慧交通： 技术架构开启云化转型， 智能网联打开成长空间

（1）传统交通业务： 在政策推动下，智慧交通行业保持高景气， 2020 年 11 月公司发布 Omni-T 全域交通解决方案， 开启云化转型。 2020 年财报，公司首次披露交通行业云收入， 2020 年收入为 2.19 亿元，同比增长 210.2%，毛利率为 51.14%，云化转型有望改善公司盈利水平。（2）智能网联汽车： 一方面， 公司牵头设立了北京智能车联， 负责北京市自动驾驶测试管理，测试里程已超 296 万公里； 另一方面， 公司车路协同产品体系完善，“新四跨” 已验证规模化落地能力， 随着车路协同在北京 CBD、 延崇高速等场景落地，智能网联商业化进程加速，有望打开新的成长空间。

智能物联： 用视觉感应赋能百业， 业务从安防向泛 AIoT 延展

2018 年公司完成对宇视科技的收购， 宇视科技是全球 AIoT 产品和解决方案提供商。在国内赛道延伸和海外市场拓张的带动下， 2016-2020 年宇视科技收入复合增速达 26.5%，利润复合增速达 39.1%。 2019 年宇视科技与千方科技设立博观智能（BreSee） AI 研究院， 以视觉感应为核心， 结合 AI 技术赋能百业， 公司业务从安防向泛 AIoT 延展。 一方面， AI+安防市场渗透率仍然较低，未来增量空间广阔；另一方面，公司先后推出“九山-四关-两湖” 15 类 AIoT 智能硬件，已在多个市场领域得到广泛应用， 未来增长可期。

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