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    逆回购连停6天 央行正在酿“大招”?

    2017-02-11 10:35:21  |  来源:国是直通车  |  编辑:  |  

    今日,中国央行称,暂不开展公开市场逆回购操作。由此,央行已连续6天暂停公开市场逆回购操作,且官方解释均为:目前银行体系流动性总量处于较高水平。

    此前逆回购中标利率、SLF(常备借贷便利)、MLF(中期借贷便利)均有上行,加之当前央行连续6天“不给钱”,市场有观点认为,央行货币政策生变,加息信号明确,市场流动性面临考验。那么,央行到底要做什么呢?

    暂缓操作不会成为趋势?

    “春节后的流动性压力本身就没有节前大,央行暂缓进一步(逆回购)操作实属正常。”中国民生银行首席研究员温彬指出,央行动用多个工具和手段保障春节前现金投放的集中性需求,甚至还考虑了节后的流动性预期。

    数据显示,截至9日,央行近4天已净回笼5450亿元(人民币,下同),而在春节前通过开展TLF(临时流动性便利)操作,为市场释放了6300亿元流动性。

    温彬认为,当前央行暂缓续作公开市场操作,并不代表会成为趋势。短期来看,由于1月份外汇储备降幅有所收窄,未来外汇占款负增长或有所缓解,因此,央行基础货币投放的压力将有所减轻。

    公开市场利率上调非央妈“加息”?

    那么,最近一次(2月3日)央行开展公开市场逆回购操作的中标利率上行是否能看作是加息信号呢? 中国央行研究局局长徐忠此前对中新社记者表示,逆回购利率上行是市场化招投标的结果,不是央行加息。

    “传统上讲,央行加息指的是存贷款基准利率的上调,带有较强的主动调控意图,而公开市场操作中标利率上行则是在资金供求影响下随行就市的表现,主要是由市场决定的,一些市场人士看到了二者的差别,认为不是央行加息。”徐忠说。

    中信证券首席经济学家诸建芳认为,此番多种资金利率上行,央行意在调控资产泡沫和去杠杆,经济基本面和通胀因素并不支持央行加息的逻辑。2014年底以来,连续降息降准产生的“低利率宽流动性”金融环境容易滋生房地产、债市泡沫,也容易滋生较高的金融市场杠杆率。

    利率大幅单边上行,不可能?

    未来利率将怎么走?申万宏源首席宏观经济分析师李慧勇称,“货币市场利率大幅度单边上升的可能似乎不大,最有可能出现的情形是双边波动且弹性加大。”

    他告诉记者,从未来3至6个月的角度看,不必对利率上行过于担心,如果未来中国资金流出压力进一步减轻,经济再次面临调整压力,去杠杆阶段性目标基本达到的话,将可能抑制利率上行甚至推动利率下行。

    中泰证券首席经济学家李迅雷则提到,总体来看,当前货币政策只是从偏宽松调整至中性,汇率也不会成为货币紧缩的理由,所以没有必要将央行此前上调资金利率看作为货币紧缩政策的开端,“今年很可能是前紧后松。”

    连停6天,酝酿何招?

    综上,专家表示,当前央行暂缓续作公开市场操作,不代表会成为趋势;公开市场利率上调也不是“加息”信号,那么央行到底想做什么?

    回顾历史,逆回购利率的上调并不少见。逆回购利率的上调往往与防风险、去杠杆等有关,且都发生在经济增长暂时无虞的时期。

    逆回购利率直接影响银行间流动性,且方向转换更为灵活,使货币当局能够在稳增长与防风险之间进退自如。

    当前货币政策处于掉头引导期,缩短放长,延长流动性投放工具期限引导长期利率上行是调整的必要步骤。OMO只是短期流动性调节工具,万一市场有新的变化,央行的灵活性很高,手中的招数还有不少。

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